市场概览
二零二五年，全球服装业延续上一年的增长势头，而不同服装品牌之间表现各异。终端客户需求依然稳健，其特点是注重产品差异化及价格敏感度。能够快速适应市场转变并持续推进产品开发的服装品牌，更能赢得消费者青睐。

于报告期内，美利坚合众国（「美国」）的对等关税政策成为制衣业面临的最主要挑战。尤其在实施初期，政策的变动为全球服装供应链带来不确定性。然而，最终关税方案出台后，各主要成衣出口国的关税差异才证明该政策的影响程度低于最初所担忧的情形。此外，关税引致的成本压力已逐步转嫁予消费者。因此，关税对成衣制造商的整体营运影响仍属可控。品牌客户亦将采购重点重新聚焦于核心要素，例如整体供应链效率及应变速度。

与此同时，越南进一步巩固其作为劳动密集型制造业首选产地的地位。特别是在美国实施关税措施后，越来越多中国企业将生产线迁往越南。劳动力需求的强劲增长加剧了当地劳动力市场的竞争。人工成本上升及熟练工人短缺为企业在越南的业务拓展带来新挑战。

业务回顾
凭借共创业务模式及多元化多品类产品组合，本集团深化与品牌客户的合作，协助其快速回应消费者在差异化及价值上不断变化的需求。此策略使本集团能够取得在主要品牌客户中的市场份额，并实现全线五个业务分部的收入增长。

为应对美国对等关税政策带来的不确定性，本集团依托其全球生产网络及稳健的品牌客户合作伙伴关系，有效缓解了关税相关干扰。本集团持续投资于自动化升级及生产优化，进一步抵销关税带来的定价压力，促使经营回报率有所改善。

越南为本集团当前最大的生产基地，当地劳动力市场竞争持续加剧，对本集团的增长构成了制约。部分企业提高招聘待遇，以吸引熟练工人，从而加快在关税窗口期的出货速度。劳动力流动对本集团的整体生产力带来不利影响。为应对越南劳动力市场的变化，本集团于二零二五年底开始设立卫星工厂，以扩宽劳动力来源并提高招聘灵活性。

本集团截至二零二五年十二月三十一日止年度的收益增长6.9%至2,641百万美元（二零二四年：2,470百万美元）。

毛利率由二零二四年的19.7%升至二零二五年的19.9%。纯利率由二零二四年的8.1%升至二零二五年的8.5%。

本集团截至二零二五年十二月三十一日止年度的纯利增长12.0%至225百万美元（二零二四年：201百万美元）。

董事会奉行与股东共享其经营成果的惯例，已建议派发末期股息每股普通股24.5港仙。连同已宣派及派发的中期股息，截至二零二五年十二月三十一日止年度的股息总额将为每股普通股40.8港仙。

于报告期内，资本开支合共183百万美元，当中约66%分配予提升成衣产能及自动化升级，其余则用于支援上游布料业务发展。

作为本集团的整体可持续发展策略的一部分，我们持续稳步推进晶苑可持续发展愿景2030及2050净零愿景，以应对环境、人才及社区方面更广泛的挑战。

为加大减碳力度，本集团于其营运所在国家逐步增设太阳能光伏（「光伏」）装置，将光伏总容量扩大至23兆瓦。由太阳能产生的电力约占设有光伏系统之工厂耗电量的15%。同时，本集团正在开展有关太阳能路线图的顾问研究，以最大化其潜在太阳能发电容量。在社会可持续发展方面，本集团加入了「重塑产业以促进平等」(Reimagining Industry to Support Equality (RISE))计划，该计划为一项旨在于全球工厂促进女性赋权及加快实现性别平等的行业转型倡议。

本集团的集体努力及成就屡获外界肯定，荣获《渣打企业成就大奖2025》「可持续企业－领袖奖」，以及香港管理专业协会颁发的香港可持续发展大奖2025－「典范奖（大机构组别）」。本集团亦于2025年香港环境、社会及管治报告大奖中荣获最佳环境、社会及管治报告奖（中市值）－嘉许奖、卓越碳中和奖－嘉许奖及卓越环境成效奖－嘉许奖。

展望及前景
踏入二零二六年，本集团将更着重提升工人的熟练度，以推动生产力提升。因此，本集团放缓在越南的扩张步伐，优先推动劳动力技能提升和效率优化。

本集团已制定一套系统化部署以解决其长期发展需求，包括在埃及购入土地，以供未来扩张之用。凭借埃及的地理优势、有利的贸易政策及充足的劳动力资源，本集团旨在加快产能增长，并进一步实现生产布局的多元化。

本集团将继续深化垂直整合。本集团于越南的自建布厂计划于二零二六年底投产，这将增强本集团休闲服及运动服品类的布料供应能力，提升供应链应变能力，创造更大的协同效应。

二零二六年，资本开支将继续专注于自动化升级、制衣产能扩张及布料开发。二零二六年的资本开支总额预计将远高于二零二五年同期，主要由于在埃及购地及扩张所产生的一次性开支。

由于稳健的营运现金流量预期将能充分应付增加的资本开支，加上目前的净现金状况，本集团具备良好基础，能够继续维持其长期以来的股息政策，与股东共享增长成果。